# Obligacje indeksowane inflacją. Ile zarobisz na COI i EDO? Inflacja wzrosła do 4,1%, więc COI i EDO płacą więcej. Liczymy zysk na 10 000 zł przy różnej inflacji, po podatku Belki i pokazujemy, kiedy obligacje przestają chronić. ## Ile dziś płacą obligacje indeksowane inflacją Czteroletnie obligacje COI płacą w pierwszym roku 4,75%, a dziesięcioletnie EDO 5,35%. Od drugiego roku dostajesz inflację plus stałą marżę: 1,5 punktu procentowego przy COI i 2 punkty przy EDO. Inflacja wzrosła we wrześniu 2026 roku do 4,1%, więc obligacje z rocznicą w listopadzie dostaną 5,6% (COI) i 6,1% (EDO). Policzyliśmy, ile to daje w złotówkach i kiedy ta ochrona przestaje działać. Obligacja Okres 1. rok Kolejne lata Odsetki COI 4 lata 4,75% inflacja + 1,50% wypłacane co roku EDO 10 lat 5,35% inflacja + 2,00% doliczane co roku, wypłata na koniec ROS (rodzinne, dla 800+) 6 lat 5,00% inflacja + 2,00% doliczane co roku, wypłata na koniec ROD (rodzinne, dla 800+) 12 lat 5,60% inflacja + 2,50% doliczane co roku, wypłata na koniec Dla porównania: TOS 3 lata 4,40% 4,40% przez cały okres doliczane co roku, wypłata na koniec Dla porównania: ROR 1 rok 4,00% stopa referencyjna NBP (dziś 3,75%) wypłacane co miesiąc Stan na 27 października 2026: Ministerstwo Finansów ogłosiło ofertę na listopad 2026. Oprocentowanie i marże się nie zmieniły i obowiązują od kwietnia. Inflacja: 4,1% we wrześniu według odczytu finalnego GUS z 15 października. To nie jest rekomendacja: Ten tekst ma charakter edukacyjny. Nie prognozujemy inflacji i nie podpowiadamy, czy kupić obligacje. Wszystkie wyliczenia opierają się na przykładowych scenariuszach. Decyzję podejmujesz sam albo z licencjonowanym doradcą. ## Jak działa oprocentowanie COI i EDO Przez pierwszy rok oprocentowanie jest stałe i znasz je w dniu zakupu. Potem, na początku każdego kolejnego roku odsetkowego, Ministerstwo Finansów bierze roczną inflację ogłoszoną przez GUS i dodaje do niej marżę. Marża jest zapisana w liście emisyjnym Twojej serii i nie zmienia się aż do wykupu. Zmienia się tylko inflacja. Wzór do obliczeń Oprocentowanie w 2., 3. i kolejnych latach = inflacja r/r + marża Przykład COI z marżą 1,5%, rocznica zakupu w listopadzie 2026: 4,1% + 1,5% = 5,6% na cały kolejny rok. Od 10 000 zł to 560 zł odsetek brutto, czyli 453,60 zł po podatku. ### Która inflacja się liczy Ta ogłoszona przez GUS w miesiącu poprzedzającym początek nowego roku odsetkowego. GUS podaje pełne dane w połowie miesiąca, za miesiąc wcześniejszy. W praktyce Twoja obligacja „patrzy” więc na inflację sprzed dwóch miesięcy. Rocznica w listopadzie oznacza inflację z września, rocznica w grudniu inflację z października. - Opóźnienie działa w obie strony Gdy inflacja rośnie, kupon goni ją z poślizgiem. Gdy zaczyna spadać, jeszcze przez kilka miesięcy dostajesz oprocentowanie liczone od wyższej wartości. - Deflacja nie obniża marży Jeśli inflacja byłaby ujemna, do wzoru wpisuje się zero. Dostajesz wtedy samą marżę, czyli 1,5% przy COI i 2% przy EDO. Oprocentowanie nie spadnie poniżej zera. - Stawka obowiązuje cały rok Raz ustalony kupon nie zmienia się przez 12 miesięcy, nawet jeśli inflacja w tym czasie mocno skoczy albo spadnie. ### COI i EDO różnią się nie tylko długością COI nie ma kapitalizacji. Odsetki liczą się zawsze od 100 zł za obligację i co roku trafiają na Twoje konto, od razu pomniejszone o 19% podatku. EDO dolicza odsetki do kapitału, więc w kolejnym roku zarabiasz także na odsetkach z lat poprzednich. Podatek płacisz raz, przy wykupie. Przez 10 lat ta różnica robi się wyraźna, co widać w tabelach niżej. ## Co skok inflacji oznacza dla obligacji, które już masz Jeśli masz COI albo EDO kupione rok lub kilka lat temu, wzrost inflacji podniesie Ci oprocentowanie przy najbliższej rocznicy zakupu. Inflacja przyspieszała od czerwca co miesiąc: 2,5% w czerwcu, 3,0% w lipcu, 3,4% w sierpniu i 4,1% we wrześniu (GUS). Wrzesień jest najwyższym odczytem od ponad roku. Rocznica zakupu w 2026 Inflacja brana do wzoru COI z marżą 1,5% EDO z marżą 2% sierpień 2,5% (czerwiec) 4,0% 4,5% wrzesień 3,0% (lipiec) 4,5% 5,0% październik 3,4% (sierpień) 4,9% 5,4% listopad 4,1% (wrzesień) 5,6% 6,1% grudzień październik, GUS poda 15 listopada ? ? Marże w tabeli to te z obecnej oferty. Starsze serie mają często niższe marże, na przykład 1% albo 1,25%. Swoją sprawdzisz w historii rachunku obligacji albo w liście emisyjnym serii. Przy rocznicy w listopadzie i 10 000 zł w COI różnica między sierpniowym a listopadowym kuponem to 160 zł brutto w skali roku, czyli około 130 zł na rękę. Chcesz policzyć swoją serię? Wpisz kwotę, oprocentowanie pierwszego roku, marżę i zakładaną inflację w naszym kalkulatorze obligacji skarbowych. Pokaże odsetki w każdym roku osobno, razem z podatkiem. ## Ile zarobisz na COI? 10 000 zł przez 4 lata Weźmy 10 000 zł, czyli 100 obligacji, kupione w październiku 2026 roku. Pierwszy rok to pewne 4,75%. Dalej nie wiadomo, ile wyniesie inflacja, dlatego liczymy cztery scenariusze, w których inflacja trzyma się na stałym poziomie od drugiego roku. To założenia do porównania, nie prognoza. Inflacja od 2. roku Kupon w 2.-4. roku Odsetki na rękę rocznie (2.-4. rok) Razem na rękę po 4 latach 2,5% (cel NBP) 4,0% 324 zł ok. 1 360 zł 3,0% 4,5% 364,50 zł ok. 1 480 zł 4,0% 5,5% 445,50 zł ok. 1 720 zł 5,0% 6,5% 526,50 zł ok. 1 960 zł W pierwszym roku dostajesz zawsze 384,75 zł na rękę. Im wyższa inflacja, tym więcej złotówek wpływa na konto, ale nie daj się zwieść. Wyższa inflacja oznacza też, że za te złotówki kupisz mniej. O tym, ile zostaje realnie, piszemy dwie sekcje dalej. Odsetki z COI co roku trafiają na Twój rachunek i same nie pracują dalej. Jeśli ich nie wydasz, możesz za nie dokupić kolejne obligacje albo przelać na lokatę. ## Ile zarobisz na EDO? 10 000 zł przez 10 lat EDO daje wyższą marżę i dolicza odsetki do kapitału. Te dwie rzeczy razem sprawiają, że po 10 latach przy tej samej inflacji zysk jest wyraźnie większy niż przy czterech kolejnych seriach COI. Za to na pieniądze czekasz dłużej, a wcześniejsze wyjście kosztuje. Inflacja od 2. roku Kupon w 2.-10. roku Odsetki brutto po 10 latach Na rękę po podatku 2,5% (cel NBP) 4,5% ok. 5 660 zł ok. 4 580 zł 3,0% 5,0% ok. 6 340 zł ok. 5 140 zł 4,0% 6,0% ok. 7 800 zł ok. 6 320 zł 5,0% 7,0% ok. 9 370 zł ok. 7 590 zł Przy inflacji 4% z 10 000 zł robi się po dekadzie około 16 300 zł na rękę. Podatek Belki płacisz od całości dopiero na końcu, więc przez 10 lat procent składany pracuje także na tej części odsetek, która ostatecznie trafi do urzędu skarbowego. Jak działa ten mechanizm, wyjaśniamy w tekście o procencie składanym. ## Czy obligacje naprawdę chronią przed inflacją? Chronią, ale nie bez końca. Marża jest ponad inflacją przed podatkiem. Podatek Belki zabiera 19% całych odsetek, łącznie z tą częścią, która tylko wyrównuje wzrost cen. Im wyższa inflacja, tym więcej z ochrony zjada podatek. Wzór do obliczeń Realny zysk po podatku > 0, gdy 0,81 × (inflacja + marża) > inflacja Gdzie jest granica COI z marżą 1,5%: ochrona działa do inflacji około 6,4%. EDO z marżą 2%: do około 8,5%. Powyżej tych poziomów odsetki na rękę rosną wolniej niż ceny. Przy dzisiejszej inflacji obie obligacje są nad kreską, ale zapas jest różny. Policzyliśmy to dla tych samych 10 000 zł, przeliczając wynik na dzisiejsze pieniądze, czyli na to, ile będzie warta Twoja kwota po uwzględnieniu wzrostu cen. Inflacja przez cały okres Średnia lokata 2,59%, 4 lata COI, 4 lata EDO, 10 lat 2,5% ok. -160 zł ok. +290 zł ok. +1 390 zł 3,0% ok. -350 zł ok. +200 zł ok. +1 260 zł 4,0% ok. -710 zł ok. +20 zł ok. +1 020 zł 5,0% ok. -1 060 zł ok. -160 zł ok. +800 zł Wniosek z tej tabeli jest mniej oczywisty, niż sugeruje nazwa „indeksowane inflacją”. COI przy inflacji 4% praktycznie tylko utrzymuje wartość pieniędzy, a przy 5% już lekko traci. Powód: pierwszy rok ze stałym 4,75% i podatek od każdego kuponu. EDO trzyma się wyraźnie na plusie dzięki wyższej marży i kapitalizacji. Średnia lokata w każdym scenariuszu traci. Ile Twoje oszczędności tracą przez sam wzrost cen, sprawdzisz w kalkulatorze inflacji. ### Jak nie płacić podatku od obligacji - IKE Obligacje skarbowe możesz trzymać na specjalnym IKE na obligacje, które prowadzi PKO BP. Przy wypłacie po 60. roku życia nie płacisz podatku Belki. Limit wpłat w 2026 roku to 28 260 zł. - IKZE Wpłaty odliczasz od dochodu w PIT, a przy wypłacie po 65. roku życia płacisz 10% od całości. Limit w 2026 roku to 11 304 zł. - OKI (od 1 stycznia 2027) Obligacje detaliczne mieszczą się w grupie aktywów oszczędnościowych z progiem zwolnienia 25 000 zł średniej wartości. Do tego poziomu nie płacisz ani Belki, ani podatku od wartości. Szczegóły w tekście o osobistym koncie inwestycyjnym. Bez podatku granica z ramki wyżej znika. Na IKE, a na OKI do progu zwolnienia, COI od drugiego roku daje realnie około 1,5% ponad inflację, niezależnie od tego, ile ona wyniesie. ## COI, EDO, TOS czy lokata? Porównanie na 4 lata Jeśli pieniądze będą Ci potrzebne za około 4 lata, porównanie wygląda tak. Zakładamy inflację 4% od drugiego roku. EDO sprzedajesz przed terminem, więc płacisz opłatę za wcześniejszy wykup, a TOS trwa 3 lata, więc w tabeli jest jego pełny okres. 10 000 zł, inflacja 4% Oprocentowanie Okres Zysk na rękę Średnia lokata, odnawiana co rok 2,59% 4 lata ok. 870 zł TOS, stałe 4,40% 3 lata ok. 1 120 zł COI 4,75%, potem 5,5% 4 lata ok. 1 720 zł EDO, wykup po 4 latach 5,35%, potem 6,0% 4 lata ok. 1 820 zł Przy rosnącej inflacji obligacje indeksowane wyprzedzają przeciętną lokatę mniej więcej dwukrotnie. Stałe TOS ma sens, gdy spodziewasz się, że inflacja wkrótce spadnie. Wtedy zablokowane 4,40% wypada lepiej niż inflacja plus marża. Najlepsze lokaty promocyjne potrafią dać więcej niż średnia, ale zwykle na krótko, dla nowych klientów i z limitem kwoty. Więcej argumentów za każdą stroną znajdziesz w porównaniu lokata czy obligacje, a ofertę konkretnej lokaty policzysz w kalkulatorze lokaty. ## Wcześniejszy wykup i inne haczyki Obligacje skarbowe możesz oddać przed terminem w każdej chwili, ale zapłacisz za to. Opłata jest liczona od każdej 100-złotowej obligacji. Obligacja Opłata za wcześniejszy wykup Od 10 000 zł Ograniczenie COI 2,00 zł za obligację 200 zł w 1. roku najwyżej do wysokości odsetek, później w pełnej wysokości EDO 3,00 zł za obligację 300 zł zawsze najwyżej do wysokości narosłych odsetek - Z COI możesz zejść poniżej wpłaconej kwoty Od drugiego roku opłata jest pobierana w całości, nawet jeśli odsetki narosłe od ostatniej rocznicy są mniejsze. Wykup kilka tygodni po rocznicy może więc oznaczać, że dostaniesz mniej niż 100 zł za obligację. - EDO kapitału nie ruszy Opłata nie może przekroczyć narosłych odsetek, więc w najgorszym razie odzyskujesz wpłaconą kwotę. - Zamiana jest tańsza Gdy kończy Ci się seria, możesz zamienić ją na nową po 99,90 zł zamiast 100 zł za obligację. Przy 10 000 zł to 10 zł oszczędności. - ROS i ROD tylko dla 800+ Rodzinne obligacje mają wyższe marże, ale kupisz je wyłącznie do wysokości pobranego świadczenia 800+. Zanim kupisz na 10 lat: Najpierw odłóż poduszkę finansową, którą możesz wypłacić od ręki, na przykład na koncie oszczędnościowym. EDO najlepiej sprawdza się dla pieniędzy, których nie potrzebujesz przez dekadę. Ile powinno być w poduszce, policzysz w kalkulatorze funduszu awaryjnego. ## Czego jeszcze nie wiadomo - Inflacji w kolejnych miesiącach. Szybki szacunek za październik GUS poda 30 października, pełne dane 15 listopada. Obniżka VAT na paliwa od października może inflację przyhamować, a koniec obniżki, zapowiadany na koniec 2026 roku, znowu ją podbić - Decyzji RPP 3-4 listopada. Rada dostanie wtedy nową projekcję inflacji NBP. Podwyżka stóp podniosłaby oprocentowanie ROR i DOR, ale nie zmieni marż już kupionych COI i EDO - Ile wyniesie inflacja za 2, 3 czy 5 lat. Dlatego wszystkie tabele w tym tekście to scenariusze, nie prognozy Jak decyzje RPP przełożą się na raty kredytów i oprocentowanie lokat, pokazujemy w tekście czy raty kredytów wzrosną. ## Podsumowanie - COI płaci w pierwszym roku 4,75%, potem inflację plus 1,5%. EDO 5,35%, potem inflację plus 2% (oferta na listopad 2026) - Inflacja wzrosła we wrześniu do 4,1%. Obligacje z rocznicą w listopadzie dostaną 5,6% (COI) i 6,1% (EDO) przy marżach z obecnej oferty - 10 000 zł w COI daje przy inflacji 4% około 1 720 zł na rękę po 4 latach, w EDO około 6 320 zł po 10 latach - Po podatku Belki ochrona przed inflacją działa w COI do około 6,4% inflacji, w EDO do około 8,5%. Na IKE i OKI ta granica znika - Wcześniejszy wykup kosztuje 2 zł (COI) albo 3 zł (EDO) za obligację, a z COI po pierwszym roku możesz odzyskać mniej, niż wpłaciłeś Masz już obligacje albo dopiero je rozważasz? Wpisz swoją kwotę, marżę i zakładaną inflację w kalkulatorze obligacji skarbowych, a zobaczysz odsetki rok po roku i to, ile zostanie po podatku. ## Często zadawane pytania ### Ile wynosi oprocentowanie obligacji COI i EDO? W ofercie na listopad 2026 COI płacą w pierwszym roku 4,75%, a w kolejnych latach inflację plus marżę 1,5%. EDO płacą w pierwszym roku 5,35%, a potem inflację plus 2%. Oprocentowanie nie zmieniło się od kwietnia 2026. ### Jaka inflacja liczy się do oprocentowania obligacji? Roczna inflacja ogłoszona przez GUS w miesiącu poprzedzającym początek nowego roku odsetkowego. W praktyce to odczyt sprzed dwóch miesięcy: przy rocznicy zakupu w listopadzie liczy się inflacja z września, czyli 4,1%. ### Ile zarobię na 10 000 zł w obligacjach COI? Przy inflacji 4% od drugiego roku około 1 720 zł na rękę po 4 latach, po odliczeniu podatku Belki od każdego kuponu. Przy inflacji 2,5% około 1 360 zł, przy 5% około 1 960 zł. Odsetki dostajesz co roku na konto. ### Co jest lepsze, COI czy EDO? Zależy od tego, kiedy potrzebujesz pieniędzy. EDO ma wyższą marżę i kapitalizację odsetek, więc na 10 lat daje wyraźnie więcej i lepiej chroni przed inflacją. COI pasuje do krótszego horyzontu i wypłaca odsetki co roku. Nawet przy wykupie EDO po 4 latach z opłatą wynik w naszym przykładzie był podobny do COI. ### Czy obligacje indeksowane inflacją zawsze chronią przed inflacją? Przed podatkiem tak, bo dostajesz inflację plus marżę. Po podatku Belki nie zawsze. Przy marży 1,5% (COI) realny zysk na rękę znika przy inflacji powyżej około 6,4%, przy marży 2% (EDO) powyżej około 8,5%. Na IKE, IKZE i OKI ten problem nie występuje. ### Ile kosztuje wcześniejszy wykup obligacji COI i EDO? COI 2 zł za każdą 100-złotową obligację, EDO 3 zł. Przy EDO opłata nie może przekroczyć narosłych odsetek. Przy COI od drugiego roku pobiera się ją w całości, więc wykup krótko po rocznicy może dać mniej, niż wpłaciłeś. ## Źródła - **Obligacje 4-letnie COI**, Ministerstwo Finansów (obligacjeskarbowe.pl). Oprocentowanie, marża, sposób ustalania inflacji, wypłata odsetek, opłata za przedterminowy wykup i cena zamiany — [obligacjeskarbowe.pl - Obligacje COI](https://www.obligacjeskarbowe.pl/oferta-obligacji/obligacje-4-letnie-coi/) - **Obligacje 10-letnie EDO**, Ministerstwo Finansów (obligacjeskarbowe.pl). Oprocentowanie, marża, kapitalizacja odsetek, opłata za przedterminowy wykup i cena zamiany — [obligacjeskarbowe.pl - Obligacje EDO](https://www.obligacjeskarbowe.pl/oferta-obligacji/obligacje-10-letnie-edo/) - **Z dniem 1 listopada 2026 r. rozpoczyna się sprzedaż obligacji**, Ministerstwo Finansów (obligacjeskarbowe.pl). Komunikat o ofercie na listopad 2026: serie od OTS0227 do ROD1138, oprocentowanie i marże bez zmian — [obligacjeskarbowe.pl - Oferta na listopad 2026](https://www.obligacjeskarbowe.pl/komunikaty/z-dniem-1-listopada-2026-r-rozpoczyna-sie-sprzedaz-obligacji/) - **Oferta obligacji skarbowych na październik 2026**, Strefa Inwestorów. Oprocentowanie i marże wszystkich ośmiu typów obligacji detalicznych w październiku 2026 — [strefainwestorow.pl - Obligacje w październiku 2026](https://strefainwestorow.pl/obligacje/oferta-obligacje-skarbowe-pazdziernik-2026) - **Obligacje skarbowe: oprocentowanie w październiku bez zmian**, Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Oferta obligacji oszczędnościowych na październik 2026 i jej zmiany od kwietnia — [sii.org.pl - Obligacje w październiku 2026](https://www.sii.org.pl/19368/analizy/newsroom/obligacje-skarbowe-oprocentowanie-w-pazdzierniku-bez-zmian-pol-roku-stabilizacji.html) - **Inflacja we wrześniu 2026 - odczyt finalny GUS**, Finwire na podstawie danych GUS. Inflacja CPI we wrześniu 2026 (4,1% r/r) i w poprzednich miesiącach roku, ceny paliw, żywności i energii — [finwire.pl - Inflacja we wrześniu 2026](https://finwire.pl/artykuly/inflacja-wrzesien-2026-odczyt-finalny-gus) - **Inflacja we wrześniu 2026 wyższa od prognoz. Oficjalne dane**, Super Biznes na podstawie danych GUS. Odczyt finalny inflacji za wrzesień 2026 wyższy od szybkiego szacunku — [superbiz.se.pl - Inflacja we wrześniu 2026](https://superbiz.se.pl/wiadomosci/inflacja-we-wrzesniu-2026-wyzsza-od-prognoz-oficjalne-dane-aa-uWtv-7fz4-S9Pu.html) - **Najlepsze lokaty we wrześniu 2026**, Strefa Inwestorów. Średnie oprocentowanie lokat bankowych we wrześniu 2026 (2,59%) — [strefainwestorow.pl - Lokaty we wrześniu 2026](https://strefainwestorow.pl/gospodarka/najlepsze-lokaty-wrzesien-2026) --- Źródło: [Kalkulato.pl](https://kalkulato.pl/blog/inwestycje/obligacje-indeksowane-inflacja-ile-zarobisz/)